皮阿诺发展“掉队” 募集资金大半用于理财产品？

近期，广东皮阿诺科学艺术家居股份有限公司(002853.SZ，以下简称“皮阿诺”)发布公告，拟以自有资金5000万元投资设立全资子公司“广东拉米科技有限公司”(暂定名，以下简称“拉米科技”)。

皮阿诺称是为完善公司业务、项目发展布局，有利于提高公司的市场竞争能力。

皮阿诺2018年第三季度以及前三个季度收入，在9家上市定制家居企业中均排到第七位。截至12月3日，皮阿诺的总市值约28.5亿元，略高于我乐和顶固，远低于另外6家企业。

除了成立子公司，皮阿诺还通过购买理财产品、扩建生产基地等方式增加营收，然而取得的成效并不明显。

发展“掉队”

2017年3月10日，皮阿诺正式在深交所挂牌上市，以31.03元的发行价发售1560万新股。皮阿诺也因此成为继索菲亚和好莱客之后，第三家上市A股的定制家居企业。彼时，首登A股市场的皮阿诺落定5年60亿元、8年100亿元的战略目标。

董事长马礼斌透露，接来下企业会不断发力，推进战略目标实现。在经销方面，皮阿诺计划5年内达到2000个网点，并积极拓宽电商销售。如今，距离皮阿诺上市已经过去将近2年时间。

虽然皮阿诺2017年Q1～2018年Q3单季度收入增速总体呈现快速增长，甚至出现2018年Q1同比上期增长73.8%的高增速，但是与同行相比，皮阿诺的发展却处于“掉队”状态。《中国经营报》记者对比了9家上市定制家居企业的2018年第三季度报告，发现皮阿诺Q3单季度收入仅为3.34亿元，前三个季度收入为7.77亿元，两个数据在上市同行企业中均排在第七位。

相比3家市值过百亿元的巨头，皮阿诺前三季度营收的差距显得非常明显，欧派收入为81.97亿元、索菲亚为51.06亿元、尚品宅配为46.38亿元。比皮阿诺晚成立、晚上市的好莱客，收入也高出皮阿诺1倍，达到15.18亿元。

此外，截至2018年上半年，欧派经销商专卖店和直营店构成的销售网络拥有门店超过6700家;尚品宅配的加盟店为1755家，直营店93家;索菲亚各类产品的门店(含在装修)超过3400家。

皮阿诺经销商门店数量仅为1126家，离上市时曾承诺2000个网点的目标还有近一半的距离。而欧派、尚品宅配和皮阿诺属于同一批上市的企业。

记者还发现，皮阿诺2018年Q3和前三季度营收在行业内的状况，其实只是2017年版本的再次上演。

2017年Q3单季度皮阿诺的收入为2.40亿元，排在第八位，远低于欧派的30.29亿元、索菲亚的17.64亿元、尚品宅配的14.44亿元。好莱客、志邦、金牌等企业收入均高于皮阿诺。皮阿诺前三季收入为5.54亿元，同样只排第八位。

近期，在深交所互动易皮阿诺页面下，记者发现已有投资者对公司面对其他企业的竞争优势、何时提高产能等问题表现出关注，也有投资者对5年60亿元、8年100亿元市值的目标提出疑问。

多手段增营收

在公布《2018年第三季度报告》后不久，皮阿诺便于11月27日再次对外发布重要公告，宣称拟以自有资金5000万元投资设立全资子公司拉米科技(暂定名，以工商行政管理部门最终核定为准)。对照《招股说明书》，拉米科技的经营范围比母公司皮阿诺有所拓宽，新增了“科技推广和应用服务业、技术服务、技术开发”等。事实上，这并不是皮阿诺今年首次扩大公司业务，在此之前早已动作频频。

7月10日，皮阿诺召开了董事会会议，审议并通过了《关于对外投资设立全资子公司的议案》，同意以自有资金人民币1亿元投资设立“皮阿诺家居有限公司”。8天后子公司成立，经营范围和皮阿诺一致。8月27日，皮阿诺再次召开董事会会议，拟使用自有资金4800万元与河南恒大家居产业园有限公司按照原出资比例，对河南恒大皮阿诺家居有限责任公司进行增资。

增资完成后，河南恒大皮阿诺注册资本将增加至1.8亿元，皮阿诺持有其60%股权。此外，今年以来，皮阿诺多次利用闲置募集资金购买理财产品。其中金额较大的有两次，10月23日和11月23日，分别使用暂时闲置募集资金7000万元、2500万元购买理财产品。

皮阿诺方面表示，购买理财产品的行为是为了提高自有闲置资金的使用效率和收益水平。《招股说明书》里，皮阿诺方面谈到竞争劣势时表示，自身生产规模偏小，对未来的发展产生制约，迫切需要进一步优化和扩大营销网络。因此，皮阿诺计划利用募集的资金投资中山阜沙产能扩建项目、天津静海产能建设项目一期等建设。前者建成后将增加每年4万套定制厨柜以及4万套定制衣柜的产能，后者建成后年产橱柜8万套、衣柜5万套。在2016年上半年，橱柜和衣柜的产能仅分别为32500套和8500套。

2亿募集资金购买理财产品

虽然皮阿诺从多个方面扩大公司业务能力，但是成效并不明显。

根据《2017年年度报告》，首先，皮阿诺中山阜沙产能扩建项目，因公司与中山阜沙镇政府商谈变更项目容积率事项，项目计划进度处于延迟状态。其次，天津静海产能建设项目一期，按计划需要投产3年后生产负荷才有望达到设计能力的100%，全部达产后每年可实现净利润9709.33万元。

然而，皮阿诺方面指出：“该项目尚未全部建成，投资进度为47.47%，目前只有单一的衣柜生产线，因此项目尚未达到预计收益。”而在《2018年半年度报告》中，中山阜沙产能扩建项目依然处于延迟状态当中。除了项目进展受阻，皮阿诺对募集资金的保守使用，也导致公司发展缓慢。

上市后，皮阿诺募集资金总额约4.46亿元，但截至2017年末，累计使用募集资金2.04亿元，尚未使用资金2.42元。超过一半的募集资金处于闲置状态。皮阿诺对闲置资金的安排为“运用暂时闲置的募集资金购买理财产品，本金余额2亿元;募集资金账户余额4281万元”。在2018年上半年，皮阿诺用于购买理财产品的闲置资金余额减少为1.9亿元，募集资金余额减少为3005万元。

延伸阅读：皮阿诺2018年1-6月实现营业收入4.43亿元，同比增长40.84%

皮阿诺给出的安排为“尚未使用的募集资金继续按募投项目及用途使用”。可以发现，除去2017年使用的2.04亿元，剩余2.42亿元募集资金，皮阿诺计划用于购买理财产品的部分远高于用于项目建设的部分。

中国家居建材装饰协会秘书长胡中信就此指出：“利用闲置募集资金购买理财产品，而不是用于项目投资，这就像个人有多余的金钱，但又不知怎么使用，只好存放在银行里一个道理。”胡中信认为，这其实是皮阿诺执行者经营策略保守的体现，这对提高皮阿诺的营收水平并不会有太理想的帮助。记者发现，皮阿诺2018年上半年收入约4.43亿元，其中购买理财产品所获得收益仅为1050万元，占比2.4%。

另外，产业观察家洪仕斌还指出，皮阿诺定位于中高端消费群体，也一定程度上导致它的发展缓慢。“这一群体是一个摆动的群体，皮阿诺无法根据该群体大幅度扩大销售规模，也因此给它的营收增长带来一定的挑战。”洪仕斌表示：“在中国，企业想要创造更多价值的一个关键步骤是生产大众产品，并且适应新生消费群体的需求。”

胡中信认为：“如果一个企业没有在产量、销量方面得到质的提高，就算产品价格有所提升，对营收增长的贡献仍是非常有限的。这就要求皮阿诺扩展生产基地，提高产能，向普通消费者群体进军，另开渠道。”关于皮阿诺在业内发展缓慢的原因，以及未来的发展规划，记者致函皮阿诺方面进行采访，截至发稿未获回复。

（作者：郑炳巽 童海华   原标题：皮阿诺发展“掉队” 近半募集资金用于理财产品）