梦天家居IPO：产能严重过剩拟募资大扩产能 近3年营收下滑净利润暴增
近日从事木门生产的梦天家居向上交所提交上市申请材料。招股书显示，公司2019年营收与2017年相比下滑约10%，但净利润却猛增了173%。
另据介绍，梦天家居本次上市拟募资10.8亿元，其中4.53亿元计划投入年产37万套平板门和9万套个性化定制柜技改项目中。然而，招股书显示公司近3年来木门产销持续下滑，去年产能利用率只有63%。
营收下滑：净利润接近翻倍
梦天家居是一家从事木门、墙板、柜类等定制化木质家具的设计、研发、生产和销售的公司。公司在招股书中称，经中国木材与木制品流通协会认定，2017—2019年度，公司在木门生产规模、市场销售量上，连续三年在国内家居行业同类企业中排名前三。
虽然公司在行业的地位非常高，但近3年来经营并不理想。
数据显示，梦天家居2018年营收为13.45亿元，与上一年14.8亿元相比下滑了约10%，去年营收为13.48亿元，同比增长几乎为零。
营收下滑主要是因为该公司第一大业务木门生产和销售连续滑坡。2017年木门销售额为12.3亿元，2018年降为10.1亿元，去年更是跌破10亿元大关降至9.73亿元。
在营收下滑的同时，梦天家居出现两个怪象：净利润从2017年的6890万元猛增至2019年的1.88亿元；木门毛利率也从2017年的27.65%增至2019年的36.15%。
梦天家居称，2018 年度，柜类、墙板贡献的新增毛利在抵消木门类产品下滑的影响后，仍拉动主营业务毛利增长1382.45 万元；2019 年度，木门类、柜类、墙板贡献的新增毛利全面提升，致使毛利较 2018 年增长6644.62万元。
产能严重过剩：仍募资扩大产能
招股书显示，梦天家居2019年产能严重过剩，产能利用率只有63%。不过，这并不妨碍梦天家居扩张的冲动。
据介绍，梦天家居本次募资总额为10.8亿元，资金主要投入年产37万套平板门、9万套个性化定制柜技改项目、智能化仓储中心建设项目、品牌渠道建设项目、信息化建设项目及补充流动资金。
融到资后，扩产能容易找销路难。招股书显示，梦天家居近3年来木门产能利用率一路走低，2017年为91.32%，2018年降为74.12%，去年快速滑落至63%。
目前该公司木门产能为70万套，如果募资后再增加37万套产能，梦天家居销售部将会面临严峻的考验。
员工薪酬远高于当地水平
资料显示，梦天家居2019年共有3009名员工。现金流量表显示，2019年该公司支付给职工以及为职工支付的现金为2.88亿元，员工平均薪酬大约为9.6万元。
梦天家居是一家浙江嘉兴市嘉善县的民营企业。据嘉兴市政府网站显示，2019年嘉兴市
私营单位就业人员平均年薪为5.95万元。这样算下来，梦天家居员工平均薪酬比当地企业高出50%以上。
而该公司员工学历看，并不高。其中，高中学历以下有2189人，高中和中专学历404人，大专及以上学历416人。
